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美聯儲貨幣政策充滿不確定性

時間:2019/6/28 17:38:44 來源:金融時報 責編:采編 閱讀量:1908

??本報記者劉燕春子為應對全球經濟放緩和支撐地區經濟,亞洲地區多個新興和發展中經濟體央行已經開啟降息通道,貨幣政策有所放寬。與此同時,美聯儲也在6月的貨幣政策會議上釋放出降息的“鴿”派信號。隨之而來的是對美元支撐力的減弱、國際黃金價格的快速上揚

本報記者劉燕春子

為應對全球經濟放緩和支撐地區經濟,亞洲地區多個新興和發展中經濟體央行已經開啟降息通道,貨幣政策有所放寬。與此同時,美聯儲也在6月的貨幣政策會議上釋放出降息的“鴿”派信號。隨之而來的是對美元支撐力的減弱、國際黃金價格的快速上揚以及對新興市場的利好。

值得注意的是,對于美聯儲而言,美國經濟表現以及外部風險環境均是其考慮的影響因素。盡管目前美聯儲貨幣政策寬松信號增強,但市場對于美聯儲是否真的將在7月的貨幣政策會議上宣布降息仍存在分歧。美聯儲是否將很快按下降息按鈕,若降息幅度又將有多大,都值得繼續關注。

貨幣政策前景存變數

目前,市場普遍預期美聯儲將在7月將聯邦基金利率下調25個基點,甚至50個基點,降息通道也將由此開啟。市場對于美聯儲降息的預期不斷升溫,似乎這已經是板上釘釘的事實,金融市場也因此松了一口氣。然而,在一切未塵埃落定之前,變數始終存在。更重要的是,一旦美聯儲未按照市場預期行事,或將令市場產生動蕩。

首先,美聯儲內部對于今年是否降息仍存在分歧。從6月貨幣政策會議公布的點陣圖來看,有8名委員預計今年會降息,但同時也有8名委員認為今年利率將維持不變,可見美聯儲內部對于利率路徑的走向仍未達成統一意見。不過從目前的情況看,傾向于實施更加寬松的貨幣政策的聲音占據了上風。

大“鴿”派明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利表示,將尋求降息50個基點,而在通脹率保持在2%水平之前,美聯儲應當保證不加息。此外,美聯儲副主席克拉里達和理事布雷納德均傳遞出了傾向于寬松貨幣政策的立場。克拉里達表示,在美國經濟遭遇的不確定性增加的情況下,近期支持降息的理由有所增多。而布雷納德則表示,政策不確定性的加劇,對全球增長前景造成壓力,這促使各國央行采取了更加寬松的貨幣政策。

其次,美國經濟數據前景存在變數。近期美國經濟表現持續走弱,多個關鍵的經濟數據表現不佳。美國6月Markit制造業采購經理人指數(PMI)初值為50.1%,低于前值50.5%,創下2009年9月以來的新低。與此同時,美國6月服務業PMI初值也進一步下降至50.7%。

對于美聯儲而言,美國經濟面臨下行風險以及通脹率始終不達目標,成為促使其降息的關鍵因素。然而,在7月貨幣政策會議到來之前,仍有重要經濟數據將會公布,而數據結果將有可能左右美聯儲的決策。若美聯儲認為美國經濟并未糟糕到需要降息支持的地步,或是繼續認為通脹率只是被暫時壓制,那么美聯儲仍有可能推遲按下降息按鈕。

最后,是外部風險環境的變化。當前,由特朗普政府挑起的與多國之間的貿易爭端仍未能得到妥善解決,這使得貿易爭端成為全球市場關注的重點風險。本周,二十國集團(G20)峰會即將在日本舉行。在G20峰會上能否取得積極成果,成為影響市場風險情緒的關鍵。FXTM富拓研究分析師盧克曼·奧圖努加(LukmanOtunuga)分析認為,如果美國找到了解決持續貿易緊張關系的解決方案,那么將帶動經濟前景迅速轉變,甚至可能意味著美聯儲暫緩實施降息。

多資產受到提振

值得注意的是,無論美聯儲最終是否決定在7月降息,當前市場對于美聯儲降息的預期的迅速升溫,已經反映在了多資產類別的表現之上。

美聯儲在短期內降息的可能,令美股市場得到刺激。與此同時,對于利率下降的預期持續令美元走弱。而美元指數的不斷下行,有可能將進一步刺激國際黃金價格走高。此外,近期美聯儲降息預期的強化,美元的疲軟,令多個新興市場經濟體貨幣出現了不同程度的上漲行情。然而,仍需關注的是,美聯儲降息或將引發新興市場經濟體央行進一步跟隨寬松的貨幣政策,從而導致本地貨幣走軟。

盡管全球市場的風險偏好或將隨著美聯儲寬松的貨幣政策前景被提振,然而,全球經濟增速的下行風險依然存在,包括貿易保護主義、英國脫歐以及地緣政治在內的多重風險仍在抑制全球經濟前景和市場的風險偏好。因此,在全球經濟增速下滑的大背景下,美聯儲降息或將對市場產生提振,但這并不能掩蓋全球經濟體整體狀況不佳的事實。

(責任編輯: HN666)
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