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新華基金:債券收益率仍有下行空間

時間:2019/6/28 12:35:10 來源:基金網 責編:采編 閱讀量:759

??近期隨著歐美降息預期以及貿易摩擦緩和,市場信心得到一定程度的提振,同時,隨著央行最近向市場不斷釋放流動性,年中資金面較為寬裕,債券市場投資機會再次受到期待。新華基金表示,隨著央行對金融市場6月末時點的呵護,預計銀行機構流動性充裕的格局仍將延

近期隨著歐美降息預期以及貿易摩擦緩和,市場信心得到一定程度的提振,同時,隨著央行最近向市場不斷釋放流動性,年中資金面較為寬裕,債券市場投資機會再次受到期待。新華基金表示,隨著央行對金融市場6月末時點的呵護,預計銀行機構流動性充裕的格局仍將延續。從估值來看,目前債券收益率基本上處于過去十年的低1/4分位附近,看似較低,但在經濟下行、最重要的是有效融資需求下降的背景下,仍有下行空間。

在此背景下,債券基金的配置價值值得投資者關注。WIND數據顯示,截至2019年6月21日,新華豐盈回報、新華增怡年內漲幅達7.94%和6.94%,在同類228只基金中排名前1/5,表現出色,或成為投資者布局債券市場的較優工具。

今年以來5月以來,隨著定向降準落地,資金面全面寬松以及經濟、金融數據的回落等多重利好下,債市再迎來上漲行情。而信用債方面,信用分化持續。為控制好信用風險,新華基金固收投資團隊從2016年起即嚴格回避中低評級或有瑕疵債券。WIND數據顯示,截至2019年6月21日,新華基金旗下債券基金最近一年、兩年、三年均取得正回報。其中,新華增盈回報、新華增怡最近三年總回報分別為18.20%和16.98%。

新華基金表示,地產融資在央行領導近期表態后料將進行新一輪收緊,信用分層導致的信用債需求減少和地方債大力發行導致的供給端擠出均會進一步壓縮實體企業的融資空間,信用收縮可能會構成未來一段時間國內金融市場和實體經濟所面臨的嚴峻考驗。不過,伴隨著美國新一輪降息周期的開啟,國際資本回流新興市場的趨勢向好,人民幣匯率貶值壓力減輕,國內貨幣政策靈活性提升,對沖性緩解目前棘手的地方政府債務問題和信用收縮困境。

對于股票市場,新華基金繼續看好核心資產。新華基金認為,投資者對核心資產的追捧仍在繼續,核心資產沒有統一標準,市盈率低、有增長、經營現金流好,但最主要的是,要么業務模式可持續,要么新的資本性開支低,不斷累積現金或大比例分紅。存量經濟中,成本低、品牌響、渠道強,這些壁壘仍在越筑越高;新經濟中暫時的強者如果精力放在講故事、搞并購做大市值上,那也一定不會長久。

從估值來看,新華基金表示,與歷史比較股票估值整體不高,但很多標的的盈利會隨著宏觀經濟的下行而迅速下行。核心資產類標的,受益于集中度的提升,盈利變化與經濟變化的相關度會變低。這部分資產的估值水平已經處于高1/4分位附近,但在整個經濟體內資產收益率下降的背景下,其相對價值仍在上升。?

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